A股48小时火线救市
2015-07-06 09:16:09   来源：   

　　周末过后，或许投资者对于巴菲特的名言会理解得更深刻：“过去238年，没有人靠押注自己的国家崩溃而获得巨大成功的”。

　　在A股三周暴跌1400点背景下，周末两日48小时间，证监会、券商以及各基金协会轮番出招，为生死存亡间的A股连下12道“兴奋剂”。

　　这次是实实在在的“真金白银”，有分析师对腾讯证券表示。

　　机构投资者也度过了一个热闹而兴奋的周末，腾讯证券发现，有机构甚至直接用“稳住了!”做分析报告的标题。

　　投资者们终于“心想事成”，在参与腾讯证券调查的40万网友中，有70%希望动用国家力量救市。

　　A股周一大涨已经毫无疑问，但这波大招能持续多久?同时“券商联手+央行做后盾”的平准基金模式出招至何时后续仍值得观察。

　　48小时火线救市 12剂猛药接连而来

　　经过周五的暴跌，周末一早就有好消息传来。

　　7月4日午间，证监会要求21家证券公司出资近1200亿元，投资蓝筹股ETF。

　　公告还显示，21家券商承诺自营盘在4500点以下不减持。有分析指出，证监会要求券商的这1200亿下周一11点前到位，开盘先由证金公司垫资入市。

　　对此，有分析人士对腾讯证券表示，这消息大快人心，而短期可确定4500点反弹目标。

　　而机构们也在行动，周六中国证券业协会向券商发出倡议书、25家公募基金救市方案出炉、中关村上市公司协会发表行动倡议稳定股价，招商证券等多家券商纷纷暂停融券供给，纷纷响应救市措施。

　　而周六晚间证监会再度发出大招，腾讯证券于4日晚间率先独家获悉，因近期市场波动较大，IPO发行被要求暂停。证监会邮件要求，已经缴款的IPO退款，今晚7点前需将公告发给交易所。原披露的预计发行时间表将进行调整。网上申购资金7月6日解冻，网下申购资金7月6日退回。

　　汇业证券分析师岑智勇对腾讯证券表示，这必将大力推高市场，但是长期来看，停止IPO并非长久之计。

　　央行汇金“王炸”：平准基金模式初显

　　实际上，挑起机构神经的是周日汇金以及央行发起的两个大招。

　　7月5日汇金发布公告，称后续将继续在二级市场增持。而最受期待的是，证监会在7月5日发布公告，宣布扩大证金公司融资，央行将协助支持。

　　这一举动被看作“平准基金”，分析人士指出，央行为证金公司提供的流动性是基础货币，隐含无限量，直到达到政策目标为止，类似平准基金。

　　这种做法实际上并不鲜见，华创证券宏观分析团队认为，从欧美应对危机的经验来看，货币当局向金融体系注入紧急流动性支持，是一种通行做法，也是最具杀伤力的武器，能够极大扭转投资者悲观情绪。正如日本央行前委员须田美矢子在2014年所言，“我们将牛牵到水边，告诉它们水的味道不错，但它们并不喝。所以，我们认为我们应该亲自喝水，向牛展示水的味道很好”。而有机构甚至将其堪比欧央行保卫欧元时“不惜一切代价”的说法。

　　国泰君安首席宏观分析师任泽平点评称，救市升级。

　　其认为，救市行政决策层级从监管层升级到国务院，跨部际合作。而资金来源从监管层和汇金升级到央行。

　　号角已吹响，如何用好央行的流动性支持，阻断强平的连锁反应，将成为下一步市场重点关注的问题。

　　任泽平认为有两点需要注意，其一，证金公司主要经营范围之一是“为证券公司融资融券业务提供转融资和转融券服务。”意味着2万亿两融平仓压力缓解。至于伞形信托是否在流动性支持范围内未明确。

　　而证金公司主要经营范围之二是“运用市场化手段调节证券市场资金和证券的供给。”意味着证金公司可通过券商或自己直接出手购买股票。

　　但券商自己出手还是证金公司自己出手，效果有所差异。

　　中国政法大学资本研究中心主任、教授刘纪鹏认为普通将其归结为平准基金并不太准确，“类似于单兵作战还是分散作战，其效果还是有点不一样。”

　　值得注意的是，截至发稿，央行尚未就此发布操作细则。

　　民生证券宏观研究院院长管清友则指出，央行不发布操作细则，原因可能有二：其一，可能有汇率端的考虑，毕竟这种操作可能会存在人民币贬值的压力;其二，预期比最终的金额更重要，理论上，央行有无限开火权，空头永远不知道央行的底牌。

　　但尽管数招频发，短期A股已经吃下定心丸，不过未来“如何治本”的问题尚存。

　　国泰君安首席策略分析师乔永远表示，市场微观结构变化往往是经历长周期牛市后市场本身演化的结果。具体指股票资产在交易过程中转移到最乐观的投资者手中，而造成短期市场流动性的缺失。本轮市场一年内便出现这一现象，主要和杠杆资金的运用有关。短期内各方面救市政策出台，有助于稳定股票和债券市场。微观结构的优化过程需要在交易中实现，以及在企业业绩的增长过程中改善。这一过程可能会消耗一定的时间，需要观察到成交量出现实质性的变化。在这个过程中，有必要对杠杆资金的运用加强管理，避免市场风险的再次出现。

　　A股见底：周一大概率上涨 反弹目标4000点

　　从市场影响上来看，A股周一上涨是大概率事件。

　　香港杜克资本投资总监杜先杰对腾讯证券表示，从证监会、汇金公司，以及未来可期待的保监会的动作，股市政策底已经非常明确，唯一需要确认的是市场底，但汇金入市消息确认后，周一周二很可能就是市场底，其认为，A股短期反弹可看能否突破4000点。

　　有分析人士已经提前预测，安信证券首席策略分析师徐彪此前7月3日指出，A股三个交易日内，市场或一扫颓势!

　　投资人杨韬也认同反弹目标，其认为这次明确4500点以下不减持，指明了反弹的空间。希望市场能暂时稳定下来，消化掉斩仓盘后再逐渐恢复理性。

　　北京神农投资管理有限公司总经理陈宇也对腾讯证券表示，本周末救市策略再次表明政策底就在附近，当政府表明维系市场的态度之后，市场会逐渐企稳，并出现非常显著分化，这种分化与市值大小无关，主要看企业估值是否合理。

　　龙赢富泽总经理童第轶对腾讯证券表示，周末连续组合拳将使市场信心得到极大的恢复，这种改变对后市起到至关重要的作用，因此下跌确实将被扭转。如果周一沪指继续下探，那么预期政府将有更大的利好出台。

　　其认为，在市场反弹初期，蓝筹或将领涨，而此前被错杀的“八类”股票也将随着反弹的延续而启动。危机过后，市场将回归基本面。未来急涨急跌的走势将不复存在。

　　不过A股短暂反弹后仍有大概率事件进入反复筑底状态。

　　海通国际首席分析师荀玉根指出，央行背书的救市组合拳，标志这多空力量将发生质的变化，市场信心将迅速恢复，短期反弹一触即发。市场进入股灾后时代，短期政策刺激带来的快速反弹后，市场仍将在博弈中震荡筑底。

　　但下半场赚钱需要动脑筋了，荀玉根认为，暴跌之后，市场大概率将进入去伪存真、精选个股的分化阶段，机构投资者将站上潮头。参考07年经验，530暴跌后市场风格明显向绩优股倾斜，本轮调整后将迎来7、8月中报密集披露期，业绩确定性大概率将成市场聚焦核心。

　　附：周末两天各机构都发了什么大招?

　　7月5日要点：

　　19:38分，中央汇金公告表示，已买入ETF 并继续相关市场操作。

　　中央汇金公司5日晚间公告，已于近期在二级市场买入交易型开放式指数基金(ETF)，并将继续相关市场操作。

　　20:15分，证监会决定，央行将给中国证券金融股份有限公司流动性支持。

　　7月5日晚间，证监会发布公告称，央行将给予证金公司流动性支持。为了维护股票市场稳定，中国证监会决定，充分发挥中国证券金融股份有限公司的作用，多渠道筹集资金，扩大业务规模，增强维护市场稳定的能力。中国人民银行将协助通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持。

　　超50亿再融资被叫停

　　7月5日晚间，据媒体报道称，50亿规模以上再融资项目已被叫停。分析认为，上证综指4500点是管理层的心理点位，如果达不到这个点位，IPO和大型再融资项目很难重启。

　　7月4日要点：

　　21家券商救市方案出炉。

　　2015年7月4日，21家证券公司召开会议，分析了当前股票市场形势，对我国资本市场发展充满信心，一致表示，坚决维护股票市场稳定发展。有分析指出，证监会要求券商的这1200亿下周一11点前到位，开盘先由证金公司垫资入市。

　　IPO发行暂缓，周五申购新股全部退款。

　　腾讯证券于4日晚间率先独家获悉，因近期市场波动较大，IPO发行被要求暂停。证监会邮件要求，已经缴款的IPO退款，今晚7点前需将公告发给交易所。原披露的预计发行时间表将进行调整。网上申购资金7月6日解冻，网下申购资金7月6日退回。

　　肖钢：万亿资金可期

　　有传闻指出，证监会主席肖钢在4日表示，有条件有能力有信心维股市稳定，称万亿资金可期。“主席说了一句话：有条件、有能力、有信心维护证券市场的稳定。”参会人士说道。

　　传保监会就股市开会 或与险资权益类配置相关

　　保监会也就股市相关问题召开会议，具体内容尚未透露。但近日关于险资护盘传言不断，会议或与险资权益类配置有关。

　　中国证券业协会倡议全体证券公司维护市场稳定。

　　2015年7月4日，21家证券公司召开会议，一致表示坚决维护股票市场稳定发展，并作出了相关决定，证券业协会对此表示高度赞赏和坚决支持，同时向全体证券公司发出倡议。

　　基金业召集公募商讨救市。

　　25家公募基金公司召开会议，深入分析了当前资本市场形势和基金行业总体态势。与会公司对资本市场的未来充满信心，坚信集市场各方之力，完全有条件、有能力、有信心维护资本市场稳定健康发展。

　　中关村上市公司协会发表行动倡议稳定股价

　　近日国内A股市场正在经历一场罕见的非理性震荡，投资者损失惨重，恐慌气氛在资本市场蔓延。在此非常时刻，作为中关村277家创新型上市公司的代表组织，为维护资本市场稳定发展，我们向上市公司的主要股东及高级管理人员、市场投资者发出倡议。

　　长江证券上调83只股票折算率 下调保证金比例下限

　　7月4日下午，长江证券公告，暂停公司融券券源供给;上调83只股票折算率，上调幅度为5%-30%，并将融资保证金比例公式及下限进行调整，保证金比例下限由0.8下调为0.6 。

　　招商证券停止提供券源供融券卖出

　　7月4日消息 招商证券表示，经公司研究决定，自2015年7月6日起，暂停融券券源(将现有券源调出标的范围)，公司不再向客户提供券源供融券卖出，但原有融券负债不受影响，客户可正常持有或偿还。此外，招商证券还上调50只沪深300成分股票折算率。(品水 庞克)