理财产品将不得承诺保本保收益 谁“保本”处罚谁
2018-05-02 09:34:32   来源：成都商报   

　　4月27日晚，人民银行、银保监会、证监会、国家外汇局四部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《意见》)。成都商报记者获悉，《意见》重点从五个方面对征求意见进行了修改完善，明确要求资管业务要打破刚性兑付，不得承诺保本保收益。以前的产品虽表述为预期收益，但几乎都是刚性兑付，以后发行的产品将会向净值型过渡，类似于现在的基金，定期公布预期收益率，不再刚性兑付，一旦发生刚性兑付，金融机构将受到监管部门处罚。据了解，为给予金融机构更多整改和调整时间，新规允许过渡期延长至2020年底，比原定时间多了18个月。

　　解读

　　银行不再承诺保本保收益 三个月以内期限的理财产品将消失

　　5月1日，一家股份制银行分管理财业务的负责人告诉成都商报记者，新规实施后，对普通投资者而言将会带来几方面的变化：

　　第一，以后的理财产品合同中将你再有“保本”概念，银行不会再承诺保本和保收益;第二，已经发售的产品仍将继续执行，待到期后，不排除还会有类似的产品继续发售，但是规模肯定会越来越少，“规模会有控制，并且会压缩递减”，更多的新发产品将是净值型的，类似于基金，随时公布预期收益率，每款产品会制定一个开放期让投资者申购赎回;第三，三个月期以内的超短期产品将消失;第四，部分城商行将无资格发售理财产品，只能借助其渠道代销其它机构的产品，“发售这类产品是需要有牌照的”。

　　这位负责人透露，上周该行总行就已停止了三个月以内期限产品的发售，既定的重要客户不得不转向其它产品。据介绍，从去年资管新规征求意见出来后，包括该行在内的部分商业银行就陆续增大了净值型理财产品的发售。该负责人称，对于渴望购买保本型理财产品的客户，以后就只有转向大额存单或结构性存款产品了。

　　“行话”

　　打破刚性兑付 机构违规要被惩处

　　据了解，《意见》对资管业务进行了明确定义，即资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务，其实质就是“受人之托，代人理财”。对众多投资者而言，受托理财最想要的结果是“保本保收益”，而《意见》则明确要求，资管业务要打破刚性兑付，不得承诺保本保收益，也就是说，当资管产品出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。

　　央行有关负责人解释，刚性兑付偏离了资管产品“受人之托、代人理财”的本质，抬高无风险收益率水平，干扰资金价格，不仅影响发挥市场在资源配置中的决定性作用，还弱化了市场纪律，导致一些投资者冒险投机，金融机构不尽职尽责，道德风险较为严重。一旦发生刚性兑付，要分类进行惩处。

　　资管规模达百万亿 统一监管时代到来

　　央行数据显示，截至2017年末，不考虑交叉持有因素，我国金融机构资管业务规模已高达百万亿元。央行有关负责人表示，资管业务在满足居民财富管理需求、增强金融机构盈利能力、优化社会融资结构、支持实体经济等方面发挥了积极作用。但由于同类资管业务的监管规则和标准不一致，导致监管套利活动频繁，一些产品多层嵌套，风险底数不清，资金池模式蕴含流动性风险，部分产品成为信贷出表的渠道，刚性兑付普遍，在正规金融体系之外形成监管不足的影子银行，一定程度上干扰了宏观调控，提高了社会融资成本，影响了金融服务实体经济的质效，加剧了风险的跨行业、跨市场传递。

　　据称，这次《意见》的总体思路，就是按照资管产品的类型制定统一的监管标准，对同类资管业务作出一致性规定，实行公平的市场准入和监管，最大程度地消除监管套利空间。

　　“为维护债券、股票等金融市场平稳运行，抑制资产价格泡沫，应当控制资管产品的杠杆水平。”央行有关负责人在回答记者提问时指出，一定要控制资管产品的杠杆水平。

　　成都商报记者获悉，资管产品的杠杆分为负债类和分级类。关于负债杠杆，《意见》对开放式公募、封闭式公募、分级私募和其他私募资管产品，分别设定了140%、200%、140%和200%的负债比例上限，并禁止金融机构以受托管理的产品份额进行质押融资。

　　坚决消除多层嵌套 限制通道业务

　　在近年来资管业务迅猛发展过程中，由于行业间监管标准不统一，产品多层嵌套的问题日益突出，消除多层嵌套是本次意见的一个重要方面。央行有关负责人表示，资管产品多层嵌套，不仅增加了产品的复杂程度，导致底层资产不清，也拉长了资金链条，抬高了社会融资成本。大量分级产品的嵌入，还导致杠杆成倍聚集，加剧市场波动。

　　为从根本上抑制多层嵌套，《意见》明确资管产品应当在账户开立、产权登记、法律诉讼等方面享有平等地位，要求金融监管部门对各类金融机构开展资管业务平等准入。同时，规范嵌套层级，允许资管产品再投资一层资管产品，但所投资的产品不得再投资公募证券投资基金以外的产品，禁止开展规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道业务。

　　央行相关负责人指出，为规范市场秩序，切实保障投资者合法权益，《意见》明确提出，资管业务作为金融业务，必须纳入金融监管，非金融机构不得发行、销售资管产品，国家另有规定的除外。据介绍，“国家另有规定的除外”主要指私募投资基金的发行和销售。非金融机构和个人未经金融监管部门许可，不得代销资管产品。另外，为确保平稳过渡，充分考虑存量资管产品期限、市场规模及其所投资资产的期限和规模，兼顾增量资管产品的合理发行，《意见》提出按照“新老划断”原则设置过渡期，过渡期设置为“自《意见》发布之日起至2020年底”，相比征求意见稿延长了一年半。

　　成都商报记者 杨斌